Економіка Росії стрімко зростає. Скільки це триватиме? — The Economist

Цьогоріч очікується, що російський ВВП зросте більш ніж на 3% в реальному вираженні, швидше, ніж у 95% багатих країн. У травні та червні економічна активність "значно зросла", згідно з даними центрального банку РФ.

Інші показники активності в реальному часі, в тому числі опубліковані банком Goldman Sachs, свідчать про прискорення економічного зростання. Безробіття близьке до історичного мінімуму, рубль почувається добре.

Щоправда, інфляція надто висока — у червні ціни зросли на 8,6% у річному вимірі, що значно перевищує цільовий показник центробанку в 4%, — але з урахуванням того, що грошові доходи населення зросли на 14% у річному вимірі, купівельна спроможність росіян швидко підвищується.

Впевненість росіян у власному фінансовому становищі нещодавно підскочила до історичного максимуму

Споживча довіра, за даними Росстату, значно вища за середній показник відтоді, як Владімір Путін прийшов до влади у 2000 році. Впевненість росіян у власному фінансовому становищі, згідно з офіційними даними, нещодавно підскочила до історичного максимуму. Вони більш схильні робити великі покупки, такі як автомобіль або диван, а ресторани переповнені.

За оцінками The Economist, торік росіяни імпортували на 18% більше коньяку, ніж у 2019 році, витративши при цьому на 80% більше на імпорт ігристого вина. Сбербанк, найбільша фінансова установа Росії, зазначає, що в червні загальні споживчі витрати зросли на 20% в номінальному вираженні в річному обчисленні.

Останні дані різко контрастують з 2010-ми роками. Тоді виробництво і доходи зростали повільно або не зростали взагалі. До 2018 року реальна заробітна плата була не вищою, ніж у 2012 році. Санкції, який Захід запровадив у 2014 році після анексії Криму Путіним, сприяв погіршенню ситуації. Так само як і надзвичайно сувора фіскальна політика, що передбачала підвищення податків і скорочення витрат. Пандемія Covid-19 і ще один шквал західних санкцій, запроваджених у 2022 році у відповідь на повномасштабне вторгнення Путіна в Україну, посилили фінансові негаразди росіян.

Чим пояснюється такий поворот? Спокуса кредитувати російський експорт дуже велика. Путін зміг перенаправити вуглеводні, які колись призначалися для Європи, в інші частини світу. Російські олігархи та компанії, якими вони керують, почуваються краще, ніж побоювалися на початку війни.

Щоб зрозуміти прискорення російської економіки, варто звернути увагу на два аспекти макроекономічної політики. Перший — фіскальна політика. Путін відмовився від політики жорсткої економії. Цього року Росія матиме бюджетний дефіцит у розмірі 2% ВВП — великий за її мірками — який вона фінансуватиме значною мірою коштом своїх величезних фінансових резервів, накопичених протягом 2010-х років.

Цього року військові витрати Росії зростуть приблизно на 60%

Загальні державні витрати зросли в середньому на 15% як у 2022, так і в 2023 роках, а цього року в бюджеті закладено дещо менше зростання. Значну частину цих додаткових витрат міністри спрямовують на війну в Україні. Дані, опубліковані Банком Фінляндії, свідчать, що цього року військові витрати зростуть приблизно на 60%, що стимулюватиме виробництво зброї та боєприпасів, а також покладе гроші в кишені людей.

У липні Путін подвоїв федеральну премію для тих, хто йде воювати, з 195 000 рублів до 400 000 рублів, які мають забезпечити регіональні органи влади. Уряд виділяє величезні суми на компенсації сім'ям загиблих у бойових діях. Але російські марнотратства не обмежуються витратами, пов'язаними з війною.

Путін щедро витрачає гроші не лише на війну, а й на соціальні виплати

Путін щедро витрачає гроші на соціальні виплати: у червні він підвищив пенсії для деяких одержувачів майже на 10%. Уряд також витрачає значні кошти на інфраструктуру, зокрема будівництво автомагістралі від Казані до Єкатеринбурга — двох міст, розташованих на відстані 729 км одне від одного.

Друга причина зростання економіки Росії пов'язана з її незвичною монетарною політикою. Щоб впоратися з високою інфляцією, центральний банк підвищив процентні ставки з 7,5% до 18%. Можливо, буде ще більше підвищення. Це призводить до зміцнення рубля шляхом залучення іноземних інвестицій з "дружніх" країн, таких як Китай та Індія, що своєю чергою знижує ціни на імпорт, а отже, і інфляцію.

Це також заохочує людей заощаджувати, скорочуючи споживчі витрати. У нормальній економіці вищі ставки також зашкодили б домогосподарствам і компаніям-боржникам, оскільки їхні витрати на погашення боргу зросли б. Проте уряд майже повністю захистив реальний сектор економіки від жорсткої монетарної політики.

Існує дивовижна низка схем. На початку цього року уряд значно спростив для споживачів можливість призупинити виплати за кредитами, якщо вони можуть довести, що їхні доходи впали або вони "постраждали від надзвичайної ситуації". Банки запропонували кредитні канікули солдатам, які воюють в Україні. Нещодавно закрита іпотечна програма утримувала кредитні ставки на рівні 8%, що менше половини поточної облікової ставки.

Програма "промислової іпотеки" надавала кредити підприємствам за ставками лише 3% на рік. Банкам також викручують руки, щоб вони не підвищували ставки занадто сильно. Коли внаслідок цього фінансовий сектор втрачає доходи, держава часто компенсує різницю.

Таке втручання має очевидні наслідки. За офіційними даними, у першому кварталі 2024 року домогосподарства витратили 11% наявного доходу на обслуговування боргу — приблизно стільки ж, скільки у 2021 році, коли облікова ставка була значно нижчою. За минулий рік відсоткова ставка для домогосподарств та підприємств зросла, але лише приблизно вдвічі менше, ніж облікова ставка.

Кредитування компаній зростає більш ніж на 20% на рік. Відколи Росія вторглася в Україну, незабезпечене споживче кредитування зростало приблизно так само швидко, як і номінальна заробітна плата, тобто дуже швидко.

Як довго це може тривати? Спроби Путіна призупинити зростання процентних ставок призведуть до того, що інфляція зростатиме швидше і триватиме довше, ніж це могло б статися в іншому випадку. У якийсь момент люди можуть розлютитися через зростання вартості життя. Він також не може вічно мати дефіцит бюджету.

За нинішніх темпів фінансові резерви Росії будуть вичерпані за п'ять років або близько того. Тим часом уряд стикається з високими витратами на запозичення. Але наразі Путіну потрібно виграти війну. Тож ярмарок марнотратства триває.

економіка рф впк рф фінансування війни